详见最后一页特别说明-1-证券研究报告2013年5月14日光电股份有限公司（600184.SH）军工头盔瞄准关键技术突破报告第44期头盔瞄准关键技术获教育部技术发明一等奖。据兵器工业集团网站消息：近日，由北方光电集团光电有限公司与西安交通大学联合研制的“头盔瞄准关键技术及应用”，首次荣获一等奖。中华人民共和国教育部科技发明。这是公司继2011年获得国务院颁发的国家科技进步一等奖后，第二次获得国家级科研成果奖。经过两年多的深入研究和反复计算由公司与西安交通大学科研团队合作，项目取得突破性成果。完成了多项课题研究，取得多项发明成果，为本研究方向提供了精准把控。理论指导。 ◆光电系统的改造大大提高了设备性能。武器装备信息化市场空间巨大。从1990年代到现在，中国空军和陆军空军的战斗机和直升机的飞行员一直在使用相对老式的飞行头盔。与多功能头盔相比，我军飞行头盔功能表一、的设计不够合理，在信息化程度高、节奏快、强调强调的现代战场环境下明显落伍。夜战。
此前，由于头盔瞄准系统成本高昂，包括红外夜视仪在内的热成像产品在中国军队中并没有为单兵配置，只能在排中部署。 1.人均 7 台热像仪）。我们认为，光电防御系统可以使我军以更少的时间和资金成本缩小与国际军事强国的差距：国外经验表明，在现有平台上使用光电系统升级，可以大大提高武器平台的战斗力和服役时间我军现有装备现代化水平较低，第三代主战装备比例仍不高。在这种情况下，重点对一批通用装备实施电光系统升级，将是大幅度提高武器性能的有效途径。我们预计会有更多的99、88C改进型主战坦克、二代步兵战车、Z-9G武装直升机、95式火炮综合系统、各种口径自行火箭炮、火炮和新型A一代便携式地对空导弹升级光电系统，先后装备重型机械化步兵师和机械化师。 ◆ 预计2013-2014 年EPS 业绩和估值均增长1.08 元和1.59 元。我们预计2013年光电军工产品的净利润将超过1亿元。 2013-2015年平均增长率不低于50%。公司目前在手订单保证业绩快速增长，未来有较大的资产注入预期。
从西安光应用研究院等核心光电防御资产的情况来看，预计未来实现净利润总额约800-9亿，给予20倍的PE，和市场价值空间将达到160亿左右，也就是目前的市值。市值的4倍以上。预计2013-2014年EPS分别为1.08元和1.59元，目标价35元，对应2013年PE的35倍。业绩预测及估值指标 2011年营业收入（百万元） 1,962 营业收入增长率8.42% -3.80% 1 6.21% 47.@ >06% 39.79% 净利润（万元） 23 净利润增长率 -73.61% -87.@>00% 7398.49% 4 6.@ >90% 23.43% EPS（人民币）0.11 ROE（归属于母公司）（稀释后）2.41% P/E 243 P/B 6 2012 2013E 2014E 2015E 1 ,887 2,1 93 3,225 4,508 3 226 332 41 0 0.01 0.30% 1 8.58% 22.09% 22.20 % 1,867 25 6 5 1 .08 1 .59 1 .96 1 7 4 1 4 3 买入（维持） 当前/目标：26.88/35. 00元 目标周期：6个月 分析师陆舟（执业证号：S07)市场数据总股本（亿股）：2.09总市值（亿元）：56.28 一年最低/最高（元）：12.95/28.30 近三个月换手率：49.82% 股价表现（一年）-50% -35% -20%-5%1 0-1 208-1 21 1 -1 202-1 3 光电中证 3 00 收入表现 % 1 个月、3 个月、12 个月、相对2.13 1< @6.26 绝对3.40 6.22 相关研究报告 陆军信息化首选 1 84 ·····················E爱2013-04-07主要股东今年坚决支持绩效爆炸。 ······································································································ ······································································································ ·························201························· ················201 3-01-22 8. 15 2. 71 2013-05-14请参阅Optoelectronics Special Statement在最后一页-2-证券研报1、头盔式瞄准系统技术先进，应用广泛1.1、头盔式瞄准系统是该领域的重要产品光电防御。在一定条件下，通过跟踪飞行员头部的运动，机载雷达或空空战导弹可以快速拦截目标。
它通常是可拆卸的，并有一个可伸缩的镜头。当飞行员在视觉上找到目标时，他放下镜头，瞄准器就会出现在镜头中。飞行员转过头将瞄准器对准目标。传感器通过感知头盔的运动，操作雷达或导弹导引头面向目标，完成快速拦截后，将反馈信号发送至头盔瞄准系统。飞行员可以从镜头中看到截获的信号（如闪烁的光晕），并能听到截获的信号声。 ，此时飞行员按下发射按钮，导弹就可以发射了。美国在 1960 年代初期开始研制头盔瞄准具，主要用于装备武装直升机。它在 1980 年代已应用于其他战斗机。洛克希德马丁公司为美国 AH-64 阿帕奇直升机提供了具有夜视能力的 Arrow FLIR 系统。 “箭”是一种先进的电光和火控系统，使飞行员能够在夜间通过头盔显示瞄准系统看到飞机外1：1的场景图像，并将场景图像显示在飞行员的头盔上。该系统夜间对坦克的探测距离为12公里，识别距离为7公里。阿帕奇直升机飞行员可以使用该系统发射地狱火导弹和其他武器，并在夜间和恶劣天气下飞行。 Arrow 的前视红外装置利用传感器图像处理技术，帮助飞行员找到最佳路线，以避开低空的电力线和树枝等障碍物。
这使得电光瞄准器成为了一个强大的技术壁垒。图1：图像式头盔瞄准具 来源：网络整理 图2：国外一款头盔瞄准具 来源：网络整理 特别关注光电防御系统的研发和安装。以“发现与摧毁”为核心的制导武器出现后，电光技术因其在侦察和精确打击方面的巨大价值而受到国际防务部门的关注。 1980年代以来，国外光电综合侦察设备发展迅速。这种装备已经出现在固定翼战斗机、武装直升机、主战坦克、舰船、边防和沿海阵地，并逐渐成为武器平台的标准配置。近年来，随着国防市场需求的增长，以Flir为代表的国外光电系统厂商发展迅速。 2013-05-14 光电 机载瞄准设备价格非常昂贵。据不完全统计，近7年来，美国陆军向洛克希德-马丁公司公开订购的“箭”瞄准系统总价值已超过13.4亿。公司为集成到箭瞄准系统（例如 VNsight 微光系统、火力捕获系统 (GFAS)、环境感知传感器等）而采购的其他设备的价值。根据2009年7月和2011年8月的合同，“Arrow”系统的平均价值约为260万美元，折合人民币近1700万元。
请参阅最后一页的特别声明-3-证券研究报告自1990年代以来，中国空军和陆军空军的战斗机和直升机飞行员使用的老式飞行头盔越来越多，西方先进国家现在开始与所使用的多功能头盔相比，我军飞行头盔功能表一、的设计还不够合理，在高度现代化的战场环境中存在很大差距信息化、节奏快、注重夜战。此前，由于头盔式瞄准系统成本高昂，中国军队并没有实现单兵的配置，只能排兵布阵。我们认为，我国光电防御市场具有广阔的发展空间。光电防御系统对我军现代化建设具有重要意义，为我军以更少的时间和资金成本缩小与国际军事强国的差距提供了可能：国外经验表明，采用光电系统升级改造现有平台可以大大提高武器平台的战斗力和服役时间。我军现有装备现代化水平较低，第三代主战装备占比较小。在这种情况下，重点对一批通用装备实施光电系统升级，是大幅度提高武器性能的有效途径。目前，我军现有装备将长期处于“多代并存”、“新旧结合”的格局。电子战和信息战装备特别薄弱，“杀手锏”装备并不多。在这种情况下，对一批能够在未来战争中发挥作用的通用装备进行高科技改造，提高其技术性能，是缩小与国外军事装备发展差距的有效途径。其中，光电技术的升级非常重要。有效的方法。
与电力、材料等基础产业相比，我国光电技术与国际先进水平的差距较小。原因有二：一是光电技术诞生较晚，我国发展起点与欧美国家的差距还没有基础产业那么大。二是光电技术具有更强的军民通用性，利用民用市场的资源和传播渠道。 ，我国的光电技术也取得了长足的发展，与世界顶级水平的差距还没有一些专有军事领域那么大。其次，我国可以使用的转化平台数量巨大。与更换新机型相比，采用光电技术进行升级在时间和成本上要低得多。我国海陆空三军有大量可以改造的落后平台。这些老式平台将通过升级光电系统大大提高战斗力。事实上，近年来我国对J7、J8、直9、强5、H6、59式等老装备的光电现代化改造从来没有停了下来。鉴于新设备的数量和生产能力非常有限，这种趋势将持续很长时间。这将为相关企业带来巨大的市场空间。 2013-05-14 光电见最后一页特别说明-4-证券研究报告2、 光电具有独特优势 目前光电的光电防御系统已涵盖侦察监视、预警报警、跟踪火控、光电对抗、光电导航、光通信等诸多领域，在现代武器装备中发挥“力量倍增器”的作用，成为高科技战争的核心。
在兵器、航空、电子、航天等军工集团光电系统单位中，光电综合实力位居前列。我们认为，光电在航空头盔瞄准具和激光制导方面具有得天独厚的优势：研制成功的先进军用飞机和直升机头盔瞄准具具备自主快速搜索、识别定位和跟踪目标的能力。可控制空空导弹快速指向目标，离轴发射，快速响应；搭载我国新型武装直升机激光导引头，抗干扰能力强，制导精度高。随着第三代战斗机和新型武装直升机的大规模部署，公司产品前景广阔。在头盔瞄准系统方面，光电主要生产用于战斗机的头盔瞄准系统和用于直升机的头盔式微光夜视仪。这些产品技术先进、集成度高、人体工学设计合理，技术指标接近或达到国际先进水平。目前，光电的头盔式瞄准系统已经通过测试和瞄准，证明能够有效控制空空作战导弹的发射，大大提高了我国战斗机的空战能力。光电股份有限公司年报显示，该公司目前生产的头盔式瞄准显示器可以控制导弹快速拦截视线范围内的目标，并控制战斗导弹发射的角度。 -轴，可以提高飞机的整体战斗力。该系列产品属于国内航空领域。领先水平。
图3：公司未来10年军品市场空间预测在车载、机载和出口份额的带动下，未来10年市场空间将在10年内达到5万-10万辆左右安装需求空间约600-800辆 五指一号0、五指一号9、五指20及无人机总安装量 来源：光大证券研究院 驱动市场空间 市场规模 市场规模重型导弹运载火箭约50亿元至100亿元，市场规模约30亿元至40亿元。在军用航空领域的市场空间中国空军头盔瞄准具，实现了新一代主战新机型的突破，经受住了大型复杂武器系统收缩量创历史新高的考验。军队遵纪守法的重任奠定了坚实的基础。我们认为，在我国国防装备升级换代的背景下，特别是“十二五”期间，军队开始装备数字化步兵师中国空军头盔瞄准具，以精确打击武器为主的光电防御产品必然会出现。大量安装。公司的技术积累可以保证不断推出新产品，其垄断优势可以保证充分享受新产品带来的市场规模增长，这也是光电防御业务的主要利润驱动力。
同时，公司国防资产突破了兵工集团旗下大部分产品仅适用于军队的局限，将产品线拓展至航空领域。其航空显控信息设备等系统将大大受益于第三代飞机数量的增加。以及对第二代战斗机和教练机等改进的需求增加。 2013-05-14 光电见最后一页特别说明-5-证券研究报告图4：12·5军工市场报告时间报告标题报告类型201 3-5-1 4中国梦军工军工报告四十三 201 3-5-1 3 哈飞直酒出口形势大好 加班已成常态 军工系列报告四十二 201 3-5-1 2 组建第一支舰载航空兵——舰队扩张的大势军工系列报道四十一201 3-5-8中日争端第二季：琉球军工系列报道第40期201 3-5-2山雨欲来风满楼军行业报告系列三十九 201 3-4-25 通用航空大爆发助推公司业绩高增长 军工系列报告第38期 201 3-4-23 救命神鹰看哈飞军工系列报告No. 37 201 3-4-21 钢长城-土曲阿克救济凸显军队 提高装备水平的迫切需要 军工系列报告第36号 201 3-4-21 蜀道难直直升机被责成领头羊白皮书》发布军工系列报告第34期 201 3- 4-1 6 战争远未结束 军工系列报告第33期 201 3-4-1 0 哈飞股份2013年一季度军工报告系列业绩锁定高增长32 201 3-4-8 军队信息化首选 1 84 军工...
