今年7月以来，军工板块出现了一轮基本面行情，军工企业因需求旺盛，业绩大幅提升。其中，市场普遍关注的子赛道主要是导弹、航空、国防信息化。从相关公司的表现来看，上述产业链中的部分标的在半年报和三季报中都有不错的表现。作为导弹产业链的第一篇文章，本文将重点阐述为什么导弹产业链是当今军工产业中最好的环节，以及导弹产业链中哪些环节最具投资价值。
1.导弹是当前军工领域的首选投资标的
在现代战争中，导弹又称制导导弹或制导火箭弹，是一种可以通过喷气发动机或火箭发动机等动力装置自行飞行的制导远程武器。一枚导弹一般由四个系统部件组成：瞄准/制导系统、飞行系统、发动机和弹头（弹头）。
导弹本身的特点和国家安全的形态，决定了导弹工业是军工领域的首选细分领域。导弹在战争中的作用是直接杀死敌人。飞机、舰船、坦克等大型武器装备扮演着“平台车”的角色。真正杀死敌人的武器装备主要是子弹和火箭弹。炸弹、炸弹、导弹等
导弹耗材的特性、产品效果的优势和低扩容难度，决定了导弹产业是当前军工领域的首选投资板块。
1.1.消耗品的属性决定导弹的长期需求
从产品属性上看，导弹是一次性消耗品，使用后消失，以满足战争需要什么是通过导弹上的导引头，保持一定规模的安全库存；同时，导弹一直是国际军火巨头的主要收入来源，也是国际军火贸易中最重要的贸易品种。一。
除了正常的战争需要外，目前导弹的消耗方式还包括实弹演习和日常因老化等原因造成的破坏。目前，我国导弹消费集中在后两者。比如，我国近年来加强实弹演习。据解放军报相关报道，2018年东部战区陆军某旅子弹、炮弹、导弹消耗量分别为2017年的2.4倍和3.9倍，分别。, 2.7 次。此外，近期我国南海、东海军演频繁，导弹消耗巨大。除了训练作战能力外，还对旧导弹进行了全面去库存和采样，
在导弹相关目标的收入方面，洛克希德马丁公司和雷神公司（现为雷神科技）的导弹业务收入近年来均保持增长。其中，洛克希德·马丁公司的导弹和火控收入板块，雷神公司的增速自2017年以来已经超过公司整体收入，2018年和2019年均保持在15%以上；雷神导弹业务收入增速下降，但仍保持增长。
从国际武器贸易市场导弹出口量来看，2018年和2019年，由于武器进口国战事缓和，导弹出口量有所下降，但导弹在所有武器出口中的占比2010 年至 2019 年保持不变。高于 10%。
1.2.武器装备现状和国际形势决定导弹需求优先于其他装备
从长远看，2027年建军百年和本世纪中叶建成世界一流军队的目标，都表明我国武器装备总体处于建设周期。台湾地区存在不稳定因素，“十四五”期间武器装备建设步伐加快。针对我国周边地区的不稳定因素，增加导弹的安全储备和作战任务规模是最好、最现实的选择。首先，我国导弹的技术水平与世界一流军队相差不大。东风、英京、长剑、霹雳等各系列导弹已成系统，
以东风系列导弹为例，在美国战略与国际研究中心（CSIS）发布的最新版（2018年6月版）中国弹道导弹统计数据中，共统计了13枚导弹，其中弹道导弹10枚，远程巡航导弹有3种，射程50-15000公里。最新的DF-41洲际导弹和DF-10A（HN-3））远程巡航导弹也被纳入统计。
可以看出，东风系列弹道导弹的射程已经完全覆盖了周边地区，甚至可以对世界所有军事强国形成战略威慑。
其次，航空远洋力量仍处于建设初期和中期，现有力量还不足以全面应对外部威胁。比如在我国的战斗机中，我国四代机占比不到1%；在海军方面，我国距离航母战斗群体系还很远；尚未安装新的远程战略轰炸机；新增运输机数量仍明显不足。可以说，导弹需要承担更重的国土防御任务。
1.3.导弹产业链短，易扩产，不存在产能问题
消耗品的属性和良好的战争威慑效果决定了导弹的需求，而导弹的产业链相对较短，技术相对成熟。扩产难度低，决定了供应不会成为阻碍产业链相关企业业绩释放的枷锁。作为一次性消耗品，导弹本身结构相对简单，生产难度远低于飞机、舰船、坦克等武器装备。
产业链相关企业在半年报和三季报中均呈现高增长态势。同时，订单披露、募资及扩产（含募资）计划也呈现出行业高度景气度。
2.中游系统集成是产业链投资的首选领域2.1.中游驱动导弹技术迭代更新
导弹的历史可以追溯到二战结束，经历了四代发展。每一代导弹都有自己的技术重点和创新。其中，第一代导弹主要解决导弹是否为武器装备的问题，使导弹正式进入战争阶段；二代导弹可视为导弹各方面性能的全面提升；第三代导弹重点在导弹命中精度和发射平台的制导方式上有很多突破。第四代导弹还强调导弹与战场信息系统的联动能力，同时进一步增强精确打击能力。
简而言之，导弹自诞生以来，其技术发展分为三大方向：1、覆盖范围越来越广（射程不断增加）；2、机动性/飞行速度越来越大（ fast);3、打击精度越来越高。这些性能指标的提升是依靠中游四大子系统来实现的。
军工作为高新技术产业，也遵循技术创新和需求双螺旋驱动的市场规律。以战斗机为例，在达到所需数量后，战斗机初始型号的生产将暂时结束，零部件的更换将大大提高战斗机的一定性能，从而使初始模型的衍生版本将由军方购买。比如美军F-16有多个版本，对初始版本型号在雷达、发动机、航电系统等方面的改进或升级将带来新的需求增长。
该型号在导弹领域也是成立的，可以参考美国AIM-9系列的研制。因此，我们认为在投资导弹产业时，应充分关注中游子系统厂商的技术发展或经营状况。中游的技术创新或变革往往能带动行业的整体发展。
2.2.Seeker是当前导弹产业链最好的投资方向
精确制导武器是当前和未来战争的主要打击力量。现代实战数据表明，精确制导武器已成为高科技战争的主要杀伤工具，发挥着越来越重要的作用。在海湾战争中，以美国为首的多国部队使用了8%的精确制导武器，摧毁了敌方80%的目标。各军事强国都看到了精确制导武器的发展潜力和重要性，大力推广。从那时起，精确制导武器在战争中的使用不断增加。科索沃战争上升到35%，阿富汗战争上升到60%，伊拉克战争上升到68%。从目前的发展趋势可以看出，随着武器装备技术水平的不断提高，精确制导武器的比重将不断提高，制导技术是决定精确制导武器作战性能的关键因素。技术创新的集中度和价值占比决定了制导系统是当前导弹产业链的最佳投资方向。制导系统是导弹最有价值的部分。根据《防空导弹成本与防空导弹武器装备建设》一文，导弹中的大部分制导子系统和稳定控制子系统（自动驾驶仪和高达60%；防空导弹和巡航导弹等高精度要求什么是通过导弹上的导引头，制导系统的成本甚至占到70%；对于射程要求高的弹道导弹，
大多数制导系统以导弹导引头为产品形式。精密制导导弹占比的提升为导引头提供了产业级的增长动力，高附加值的占比可以让导引头产品在精密制导产业中获得更多的享受。同时，制导技术作为整个导弹研制的技术创新重点，也使导引头在精密制导导弹行业享有更高的产品溢价，保持更高的毛利率。
3.探索者简介
引导方法有很多种。从制导系统的工作自主性可分为遥控制导、归位制导、自控制导三类。其中，遥控制导需要信号源不断输入制导指令以实现精准打击，在电磁环境复杂的战场上已不再是主流；识别、跟踪和攻击目标的制导方法是制导武器系统最重要的现代制导系统。寻的引导系统根据能源的位置可分为自主、半自主和被动三种类型。光源的物理特性分为微波、红外线、激光、电视等；自主制导不需要提供目标的直接信息，也不需要弹丸以外的设备配合，只依靠弹丸本身装载的测量仪器。地球的某些物理特性，从而确定弹丸的飞行轨迹并控制和引导弹丸击中目标，主要包括地形或图像匹配、惯性、卫星导航和星光等制导方式。
由于战场上的电磁环境日益复杂，导弹对命中精度的要求不断提高，越来越多的导弹采用多种制导方式，即复合制导。根据飞行过程三个阶段（初始阶段、中间阶段和最后阶段）的不同特点，复合制导可以针对每个阶段采用不同的制导方式；也可以在中段和末段采用一种引导方式。可以增加制导系统的工作距离，提高制导精度。有些导弹还可以在一个飞行阶段同时或交替使用两种制导方式，以提高制导精度、抗干扰能力和全天候使用能力。
该导引系统涉及多学科，是名副其实的高科技产品。因此，当前我国指导系统的发展呈现出以军工集团为主体、民营企业深度参与的格局。根据引导方式的不同，可分为惯性导航类别。、卫星导航、雷达微波和光电，每种类型都可以找到相应业务的相关上市公司。目前，引导系统业务占比较高的公司在三季报中均表现出较好的增长态势。基于导弹和制导系统高度繁荣的示范，基本可以预测其制导系统业务在“十四五”期间的高水平。
建议关注相关标的后续订单公告，选择产业链参与度高的标的进行配置。
